國內保健食品大廠葡萄王(1707)近日宣布，將結盟華人世界中醫藥領導品牌雲南白藥，市場預期，此將站在葡萄王過去十幾年的轉型基礎上，加速向外發展，並打造營運的第三隻腳，未來營運逐年創高可期。

葡萄王成立於民國60年，初期以康貝特飲品代工起家，2001年啟動老店新生的轉型，跨足生技，目前已整合上段至研發、中段至製造生產、後段至通路銷售的一條龍服務，並擁有國內最大規模的發酵槽群，成為國內菌菇類與乳酸菌等產品的著名廠家。近年來自多傳銷子公司葡眾的銷售收入占比已逾八成，2009年起營運一路創高，去年每股稅後盈餘已達6.42元水準。

葡萄王的既有本業，包括母公司與多傳銷子公司葡眾的產品銷售，兩者產品與通路都有區別，前者通路虛實並進，除在傳統藥妝店上架外，也攻入電子商務、電視購物等平台。
 

葡眾的銷售則累積在會員數與個別會員銷售額的基礎上；因相較於其他外商品牌，葡眾成立時間短，在台會員滲透率還低，近年成長明顯優於產業平均，去年底會員數超過11.8萬人，營業額首度晉升全國第三位，且歸類於高額消費的「High聘」會員數從2%逐步成長，代表會員對公司營業額銷售貢獻質量同增。

既有的事業基礎與商業模式，讓葡萄王近年營業額都能維持10-20%的年複合成長，去年7月雖在合理報價考量下，啟動葡眾全系列產品的價格調整，導致銷量下滑，單月營業額年增率也降至10-15%水準，但獲利挹注提升。今年前五月因去年對比基期的產品單價不同，累計營收年增率降至一成以下，但自3月起配合子公司聘級升等活動，月營收已重回5億元以上水準，6月為上半年該活動的最後一個月，營收估計還有上揚動能，上半年營收年增率有機會拉高至近一成水準。

而此次葡萄王與雲南白藥的結盟，應至少有幾個重要的意義：

一、 過去葡萄王過於仰賴單一通路，葡眾子公司佔其營收比重超過八成，甚至逼近九成，與雲南白藥從原料相互採購、研發新品合作、產品設計代工至優先代理制，並共拓市場的全方位合作，以對方在華人世界的品牌與通路實力來看，中長期代工、代理與新品營業額，有機會打造營收的新另一隻腳，分散營收過度集中風險。

二、 過去葡萄王台灣的事業體很賺錢，上海葡萄王卻還在尋找最適當的營運主軸，導致每年投資貢獻幾乎都呈負數，去年也認列約800萬元的損失，假設未來兩造的結盟，上海葡萄王不僅有機會分擔一部分的代工生產，目前手上有的三個健字號(中國藍帽子)等級的保健食品，也有機會在雲南白藥的通路銷售，加速上海葡萄王的轉型定調，由虧轉盈。

三、 葡萄王目前還是高度倚賴內銷，過去有幾個自行研發的原料，在市場有不錯評價，但苦於缺乏海外市場經營經驗，未能有效推廣，因雲南白藥在華人世界享有盛名，未來假設憑藉此基礎，導入關鍵原料或終端產品的合作，應該都是葡萄王能走出台灣、加速海外市場拓展的加分項。