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抗癌原料藥出貨增溫，中化生今年營運可望逐季揚
內容
高毛利產品出貨增溫，
原料藥
廠
中化生
(1762)第二季毛利率與本業獲利可望改善，法人估計，單季營益率有望轉正。下半年隨抗癌用原料藥EVE的
製劑
客戶，積極搶食P4商機，與抗皮膚癌與骨髓癌原料藥新品項，第四季開始出貨，整體
營收
可望逐季增長，全年營收可望繳出個位數增長，加計業外處分不動產收益入帳，全年每股稅後盈餘將有3元以上水準。
中化生是專業原料藥廠，過去在免疫抑制劑類系列產品，較為人熟知，近年積極配合客戶開發專利到期前的抗癌原料藥品項，也獲不少國際大廠支持。不過，今年該公司首季因(1)降血脂用原料藥Pravastatin，客戶要求降價(2)肌肉鬆弛劑類原料藥的MCB廢水處理等環保需求拉高(3)免疫抑制劑MMF提列備抵跌價損失逾4千萬等三項因素，單季毛利率跌破二成至18.01%，營業利益轉為負數，上季僅靠處分桃園觀音區土地的業外挹注，單季每股稅後盈餘 2.59元。
至於第二季，中化生來自抗癌領域的原料藥RAPA衍生物-EVE，因歐美專利將陸續在2018-2019年到期，製劑客戶需求開始增溫，帶動整體營收季增18%。法人認為，因EVE毛利率遠高於均值，加上營收規模走揚，該公司上季毛利率與營益率可望同步增長，前者有重回23-25%實力，後者則將轉正，且若部分MMF備抵跌價損失回
沖
，單季本業獲利還有機會彌平首季，上半年力拼營業利益轉正。
展望下半年，中化生訂單最明確的產品線仍來自EVE。據了解，該公司客戶來自不少歐美製劑大廠，因各家大廠都想搶專利到期前上市的P4資格，原料藥需求已提前加溫，上半年已有產線出貨無法應付客戶全數訂單所需的狀況，內部積極調整產線，盼下半年產出追上。法人估計，中化生今年EVE出貨將挑戰8-10公斤水準，下半年出貨占比超過75%，是帶動營收與獲利逐季成長的首要功臣。
另外，在新品項部分，中化生配合客戶開發的抗皮膚癌ingenol與抗骨髓癌的原料藥carfilzomib，第三季將進行最後確效，第四季可望開始出貨。雖營收貢獻不大，但獲利挹注可望明顯優於營收。
法人估計，中化生今年營收將年增5-6%，營運可望逐季改善，全年本業目標力拼0.8-1元水準，加計業外廠房處分利益，全年每股稅後盈餘可望逾3元。
出處
MoneyDJ新聞/蕭燕翔
