標題
生泰Q3營收創高毛利率升；明年營運增長估優今年
內容
日本客戶拉貨恢復，
原料藥
廠
生泰
(1777)第三季
營收
創下新高，法人估計，因日廠議價的衝擊降低，單季毛利率可望漸回常態水準，第四季營收將維持一定水準，今年營收看增8-10%，每股稅後盈餘4.3-4.5元。而明年因銷日營業額成長將優於今年，加上擴編研發產能量效益發揮，營收成長有機會重回兩位數水準。
生泰是專業原料藥廠，主要股東為國內
學名藥
大廠
生達
(1720)。而生泰技術強項在有機合成，近年在日本市場耕耘有成，加上善用
溶劑
回收等製程優化，也讓其毛利率都在國內掛牌原料藥廠中，居前段班地位。不過，該公司第二季因日本客戶啟動較具規模的價格談判，出貨暫延。因銷
日產
品屬利潤較高品項，也讓該季的毛利率降幅較大，上半年每股稅後盈餘2.06元，表現落後市場預期。
不過，因該公司交貨日本大廠的原料藥，相對當地供應商，價格仍具優勢，且品質也符合水準，歷經一季的重新議價後，第三季恢復出貨，帶動上季營收衝上歷史新高。法人也估計，單季毛利率將較第二季低點回升，漸回常態水準，第四季營收也將維持相對高峰，今年營收估年增8-10%，每股稅後盈餘4.3-4.5元。
展望明年，生泰在日本的營業額增長，有機會較今年轉強。法人分析，生泰在日本的策略是先尋求一家排名前五大的
製劑
客戶，在確定原料藥有實質需求下，再委由當地商社申請當地的原料藥目錄(MF)，因此取得MF後、只要製劑客戶順利取得藥證，即可開始出貨，後再透過最先出貨指標製劑客戶的效應，擴大布局其他學名藥廠。
也因這樣的策略奏效，近年生泰在日本收成相對其他同業為快，只是因學名藥供應鏈歷來都會有出貨量放大、價格即重新談判的傳統，加上今年匯率的波動，因此法人預期，生泰今年銷日營業額雖仍會維持小幅增長，但增幅較前兩年稍放緩，全年營收占比應持穩在二成左右。但因今年6月製劑客戶上市的胃腸用藥，銷況良好，且8、9月的偏頭痛原料藥，製劑需求也會逐步發酵，法人看好，生泰明年來自日本的營收挹注有機會恢復兩位數成長，較今年轉強。
另方面，生泰一款肌肉鬆弛劑用的原料藥，雖屬老藥，但先前因卡在製劑專利，客戶提貨量有限，在客戶買下製劑專利後，今年以來需求轉強，並開始尋求亞洲原料藥供應商，主動找上生泰，今年第二季起已開始出貨，下半年展望續強，在客戶搶占市占積極下，明年需求仍看佳。
此外，生泰今年辦理增資的用途，很大一部分是投入研發能量的拓展，在增聘研發人員與擴建確效產能下，今年底完成現場製程確效的新品，有機會從過去的2-3項，增至4項，挹注中長期成長動能。
出處
MoneyDJ新聞/蕭燕翔
