外銷動能強勁，原料藥廠商生泰(1777)去年第四季營收創下新高，法人估計，全年每股稅後盈餘將超過5元，登上掛牌後高峰。展望今年，因歐美客戶轉單延續，且銷日DMF(原料藥主檔案申請案)數量逐年累積，今年營收可望續揚兩位數，獲利再創新高。

生泰是專業原料藥廠，目前營收幾乎多數來自外銷貢獻，主要產品的適應症以肌肉鬆弛劑、呼吸道、局部麻醉、心血管、消炎解熱鎮痛、腸胃用藥等。而以銷售區域來說，生泰在原有歐美知名製劑客戶的基礎上，近五年轉向深耕逐步對外開放的日本市場，採聚焦特定適應症、並系列性開發是用原料的策略，首波即鎖定當地前五大指標廠，打進供應鏈，後吸引其他製劑廠跟進，拉高市佔率。

也因銷日的策略奏效，生泰近年售往當地的營收貢獻，逐年走揚；今年內部計畫，還將再增2-3張DMF，適應症包括胃腸科與精神科用藥，其中胃腸科屬前幾年以系列開發的領域，精神科則是將開始開花結果的領域。法人認為，因該公司去年兩張新取得的DMF，製劑客戶是在6、7月才推出藥品上市，上市後三年內訂單都會逐年成長，漸漸達到高峰銷售(Peak Sale)，加計新累積的DMF，是未來銷日的動能。

而在歐美市場，因主要法規國家都已陸續導入PIC/S GMP，導致有些不符經濟規模的小廠退出，生泰也藉此接收轉單，如骨骼肌鬆弛劑系列產品，去年第二季起即開始交貨歐美新客戶，帶動營收成長轉強。

在國內市場方面，今年初起原料藥廠已全面適用PIC/S GMP，造成後段班藥廠退出，生泰也認為，該新制會讓產業強者恆強，長期也會有轉單商機可期。

在產能規劃上，生泰去年第四季已有一部分因應日本市場小量多樣產品的產能開出；另為增加新品能量，研發大樓與研發段(QC品管、QA品保)的產能，也將於今年5、6月加入。近期內部也因骨骼鬆弛劑等大宗產品的需求能見度高，規劃的新廠近期將動工，明年6、7月可望投產。

法人預期，生泰上季毛利率因部分新產能投入的成本提高，毛利率將低於去年第三季高峰，但全年每股稅後盈餘會超過5元，創下掛牌新高，今年營收成長動能不減，仍將有兩位數水準，即便少了匯兌的業外貢獻，獲利還是有機會再創新高，每股稅後盈餘5.2元。