股市表現雖然是國家的經濟櫥窗，但是對於新藥開發而言，股市資金的流動只是參考數字之一而已，代表的是「金融業」對生技的冷熱度，這些市場數字容易受到其他金融因素而變動，如金融危機、利率升息、資金成本過高等，影響資金進出生技股市；而製藥業內的共同開發或授權交易數字才是真正藥物開發的晴雨表，類似「採購者經理指數」，屬於產業內實質面的參考數字；2012年到2017年是大藥廠暢銷藥專利到期，營收大減的危險區間，大藥廠被迫必須趕快「娶進會幫忙賺錢的媳婦」，因此近幾年授權活動十分熱絡。
我們從近幾年的交易數字可獲得驗證；2012年全球藥物授權交易金額為381.8億美金，2013年為430.5億美元，2014年則更大幅躍升到531.4億美元，成長23%。可見大藥廠求藥若渴，而且還很渴。
主要原因如前段所述，而未來會如何呢？以數字來分析，2012年為大藥廠暢銷藥專利到期，營收大降的高峰年，根據EvaluatePharma 2014年的報告，2012年大藥廠因專利到期而下降的營收達7%，而2014到2015年則預測下降6%，一直要到2017年危機才會較獲得緩解，回到每年3%的下滑水平，可見在2017年之前還有黃金授權機會可把握，即使過了黃金期，好藥仍有出頭機會，只是授權較容易受到拖延而已。
如果再仔細分析每年新藥授權交易內容，就會發現臨床一期二期的交易案件比例相當高；蓋因早期案件交易金額低，大藥廠多以試試看的心態先簽下合作開發權，以阻斷其他藥廠機會，而交易支付金額採milestone payment或選擇權的交易方式，即按照臨床完工程度付款，愈晚期支付款愈高，萬一早期臨床失敗，頂多只損失共同開發金而已，而這筆研發經費本來就該花的，對大藥廠而言風險不高，但對台灣公司而言，則是一個很不錯的國際合作機會，自己生出來的女兒，送到國外接受專業培養，不也很好嗎？出人頭地的機會也許更高呢。
當然台灣也須要完成更多跑完全壘，由開發到完成臨床三期，成功拿到國際藥證的原研藥，我們需要這樣的一手經驗，才能建立國家價值；但是對於大部分資金有限的小生技公司而言，完成臨床一期或二期即可授權出去，即使一二期授權金較低，但也有上千萬美金，只要產品線規劃完善，正中市場所需，小公司也可以源源不斷地獲利。
事實上台灣早期授權，由國際夥伴完成臨床，台灣躺著睡覺賺錢的聰明案例至少就有二個，最膾炙人口的就是中橡授與Genzyme的龐貝氏症藥物 Myozyme。中橡早年投資100萬美金，該藥2009銷售額3.25億美元，貢獻中橡每年數億台幣，隨著近年銷售額在大藥廠的全力衝刺下，營收愈高，中橡權利金分潤就愈高。
另一案例是寶齡早年授與美國Keryx公司的洗腎藥Zerenex，Keryx與日本夥伴共同完成全球24個臨床驗證，可降低對Amgen暢銷藥紅血球生成素的依賴，EvaluatePharma預估Zerenex 2018年營收可達3.9億美元．台灣類似的早期授權合作案，正在臨床進行中的藥物還很多。
早期案件的交易金額高低則與其「技術高低」有相當大的關係，一分錢一分貨；故台灣公司只要技術有潛力，能符合大藥廠所需，臨床的早晚期並不是主要授權因素，不過數據的充分提供和嚴謹度是台灣公司必須努力達到的要求。
對一般投資者來說，可加強生技法規、產業與科技知識，廣讀國內外資訊，如同投資電子股般的努力作功課，找到好標的，避免投機性的大買大賣，隨每家生技公司的進展給與合理的市值期待，協助產業專心發展，相信台灣生技股市也會順利與國際接軌，吸引國際分析師評估我們的好公司，創造生技從業人員、投資者與政府三贏局面。
（作者是前生技中心副研究員、《生技投資聖經》作者羅敏菁）
